地產(chǎn)股估值修復 低估值板塊引領(lǐng)修復性反彈

周二，大盤縮量反彈，滬指收復3600點關(guān)口，逾40只地產(chǎn)股漲停，提振市場信心，然而前期妖股批量跌停。

市場人士認為，大盤仍處于區(qū)間震蕩格局。從上周開始，市場資金活躍在低價和低估值個股中，臨近年底，機構(gòu)對于高估值和高價股拉升意愿不強，部分資金在尋找安全邊際相對較高的方向。投資者可繼續(xù)關(guān)注政策轉(zhuǎn)暖的房地產(chǎn)板塊，中期關(guān)注新基建、新能源、消費、新科技。

主力資金高低切換

周二，兩市股指縮量反彈，兩市成交勉強過萬億元。受周一外圍市場下跌影響，A股三大股指早盤集體小幅低開，隨后滬指在地產(chǎn)、銀行及券商的拉動下展開強勢震蕩，而創(chuàng)業(yè)板指則震蕩下跌。午后兩市震蕩走高，創(chuàng)業(yè)板指也成功翻紅，滬指重返3600點之上。

截至收盤，上證綜指上漲0.88%，報3625.13點;深證成指上漲0.82%，報14688.98點;創(chuàng)業(yè)板指上漲0.53%，報3350.43點。兩市3649家上漲，928家下跌，平盤有70家。滬深兩市成交總額10004億元，連續(xù)第43個交易日維持在1萬億元之上。其中，滬市成交4284億元，比上一交易日4918億元減少634億元;深市成交5720億元。滬深兩市共有154只股票漲幅在9%以上，13只股票跌幅在9%以上。北向資金合計凈流出9.97億元。其中，滬股通凈流入12.23億元，深股通凈流出22.2億元。

國泰君安認為，外資“打假”并不會改變中長期海外資金配置A股市場的重要格局。從上周開始，市場資金活躍在低價和低估值的部分個股中，5元以下的個股漲停比例明顯提升。這一方面在于臨近年底機構(gòu)“獲利盤”相對較為謹慎，對于高估值和高價股繼續(xù)拉升的意愿不強;另一方面，短期市場春季躁動提前，部分資金在尋找安全邊際相對較高的方向。

興業(yè)證券認為，當前跨年行情的大邏輯依舊成立，不必過度擔心短期因素擾動，跨年行情將在指數(shù)震蕩抬升、板塊交替輪動中拾級而上。建議抓住四條主線布局：券商板塊，低估值修復的新老基建、地產(chǎn)等板塊，雙碳相關(guān)的新能源和煤炭等板塊以及以“小高新”為代表的科創(chuàng)成長板塊。

地產(chǎn)股估值修復

周二，地產(chǎn)板塊集體爆發(fā)。截至收盤，地產(chǎn)ETF上漲5.75%，房地產(chǎn)ETF基金上漲5.09%。行業(yè)方面，房地產(chǎn)指數(shù)漲4.8%，券商指數(shù)、保險指數(shù)、半導體指數(shù)漲超1%。銀行指數(shù)小漲。概念板塊中，在線教育、數(shù)字孿生、核電指數(shù)、汽車配件指數(shù)漲超3%。高鐵、豬產(chǎn)業(yè)、口罩指數(shù)漲超2%。鹽湖提鋰指數(shù)、稀土指數(shù)均跌1%左右。個股來看，地產(chǎn)股走出持續(xù)逞強行情，特別是中小市值的房地產(chǎn)股掀起漲停潮，特發(fā)服務(wù)、泛海控股、香江控股、泰禾集團、宋都股份、嘉凱城、藍光發(fā)展等逾30只個股漲停或漲逾10%。銀行及非銀金融盤中一度拉升，紫金銀行、仁東控股、亞聯(lián)發(fā)展、太平洋等漲停，國金證券、瑞豐銀行、蘇農(nóng)銀行等漲逾2%。酒類股領(lǐng)跌兩市，海南椰島跌逾3%，水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、山西汾酒等跌逾2%。電力設(shè)備板塊表現(xiàn)不佳，順鈉股份跌停，神馬電力、保變電氣、金辰股份、運達股份等跌逾4%。

經(jīng)濟學家高善文認為，在過去一段時間，房地產(chǎn)行業(yè)面臨較大流動性壓力，但他個人認為，房地產(chǎn)行業(yè)最壞時機已經(jīng)過去，應(yīng)該可以避免此前擔心的“硬著陸”局面。盡管如此，房地產(chǎn)市場存在深層次的調(diào)整、壓力和轉(zhuǎn)折，對宏觀經(jīng)濟層面也存在影響。

富國基金明星基金經(jīng)理陸彬認為，未來3至5年，房地產(chǎn)仍將是經(jīng)濟的主要構(gòu)成部分，且是眾多行業(yè)的重要組成部分。即便未來幾年需求下降，產(chǎn)值大幅跌落，但在過去2至3年尤其是在過去一至兩個季度，行業(yè)供給也出現(xiàn)了明顯出清，供需持續(xù)改善。今年，缺乏競爭力的企業(yè)陸續(xù)退出市場，行業(yè)前十大公司估值回到2014年或2018年市場最悲觀時的水平。他在今年年中就布局了萬科A、保利發(fā)展并獲得了一些受益。

關(guān)于地產(chǎn)股持續(xù)性的問題，國泰君安認為是近幾日多重信號表現(xiàn)出市場對于地產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)變態(tài)度，短期超跌反彈修復的空間可以期待。四季度政策預期邊際改善或帶動房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有持續(xù)表現(xiàn)，可以繼續(xù)關(guān)注低價地產(chǎn)股、家電、水泥建材等。另外，性價比較高的大金融和大消費板塊也可以逢低布局。

主流賽道走勢分化

國泰君安上海研究部總監(jiān)邊風煒認為，在過去的三周里，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的走勢是比較強的。一些低價的，或者說一些基本面相對比較差的，在過去一段時間有一些風險暴露的地產(chǎn)股漲幅更好，這里面有幾個原因：第一、是這一波的地產(chǎn)政策，目前大家的理解是“托而不舉”，“托而不舉”的意思就是把最大的風險要防范住，然后進行一些供給側(cè)的改革;第二、一些風險比較大的公司跌幅非常大，基本上都90%、95%左右。藍光、泰禾、財信發(fā)展已經(jīng)漲了大概有一倍多，這里面的很多公司其實已經(jīng)跌到了凈資產(chǎn)打一折打兩折的狀態(tài)。所以在這一波先做超跌反彈，力度大，而一些龍頭類的地產(chǎn)股走勢要略弱一些。從整體來看，我們依然堅定認為，隨著穩(wěn)增長政策的確立，市場在進行一個高低的切換，高低切換的意思就是：必須在成交量沒有放大的情況之下，市場資金是拆東墻補西墻的。最近新能源股票的下跌一定是資金的流動所造成的，很難全面的啟動。目前機構(gòu)覺得新能源賽道很好，但我的看法是估值才更重要，所以新能源板塊不出現(xiàn)大的調(diào)整，短期去關(guān)注的意義不大。

旌陽財經(jīng)認為，從邏輯上看，地產(chǎn)板塊的啟動，是以估值修復為核心驅(qū)動力的，既然是估值修復，那么大致的過程就是市盈率從嚴重低估變成合理。所以短期的異動也許會有些慣性，但卻很難走出中期主升浪。市場主線要有明確的業(yè)績成長性或者爆發(fā)力，才會激發(fā)主力機構(gòu)的入場興趣，賽道股會是今年多年市場的主線，周期股會在漲價時挑起大梁。但并不是說每個細分賽道都能貫穿全年，而是會以分支輪動的形式來完成熱點切換。說得更詳細些，前面幾個月的鋰電池、半導體、光伏、風電都漲了不少，可能未來幾個月會調(diào)整。而要接替它們的，有可能是VR、氫能源、磁材、汽配，甚至是通信、大數(shù)據(jù)、消費升級，但很難是銀行、保險、地產(chǎn)、建筑、旅游酒店等等這些。(黃都)