節后逆回購再現地量操作 10月流動性有望維持寬松

節后逆回購再現地量操作。10月10日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%。根據Wind數據顯示，當日930億元逆回購到期，因此單日凈回籠910億元。而本周央行公開市場共有3570億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期930億元、620億元、670億元、770億元、580億元。

從資金價格來看，9月銀行間流動性繼續維持寬松，隔夜資金和DR007持續低于政策利率，但資金利率整體較8月有所抬升，其中DR001中樞上行19BP至1.27%，DR007中樞上行16BP至1.51%。

某交易員表示，跨季后資金面暫時仍無明顯壓力，隨后地方債發行、MLF到期會否繼續縮量續做以及季度繳稅仍有可能先后出現擾動，但總體均衡的態勢仍不會被打破。

“10月流動性重點關注以下幾個角度。”廣發證券固定收益首席分析師劉郁分析認為，一是9月末財政支出對10月流動性的補充作用。這種補充效應預計使得10月中旬流動性維持充裕狀態。二是MLF續作。10月15日MLF到期5000億元，17日續作。如縮量續作延續，10月流動性狀況或與9月類似。三是稅期。作為季初繳稅大月，25日是納稅申報截止日，26-27日稅期走款，繳稅規模參考往年數據，在1.4-1.5萬億元。四是政府債供給。10月地方新增債供給超5000億元，再加上國債凈發行預計在2000億元左右，政府債供給壓力可能高于9月。

此外，劉郁判斷，“綜合來看，10月資金利率預計先下后上，波動放大或延續，重點關注稅期距月末較近，資金需求疊加可能帶來額外影響。”

信達證券固定收益首席分析師李一爽則指出，展望10月，隨著5000億元專項債結存限額集中發行，10月地方債凈融資或約4800億元，并且10月通常為財政支出小月，預計政府存款或將環比增加7800億元，對流動性環境帶來一定的負面影響。但國慶假期后現金的回流效應、繳準基數季節性回落，以及季初月份央行通過再貸款等結構性工具集中投放都將對資金面形成一定支撐。而在公開市場方面，10月有5000億元MLF及大規模逆回購到期，假設央行縮量續作逆回購2000億元，并對MLF等額續作，則10月超儲率或環比下降0.1-0.2pct至1.3%，基本持平于往年同期均值。(劉揚)