長城、比亞迪、吉利2021財報橫評：研發突破250億元、海外市場累計銷量破百萬

三月底，各家公司集中發布上一年度財務報表。

兩天前，我們對比了新造車領軍蔚小理的財務報表，三家表現各有長處，也各有不足。具體可參看《“蔚小理”2021財報橫評：理想虧得少、小鵬賣得多、蔚來收入高》。

3月29日，比亞迪發布財報后，中國自主品牌民營三家傳統巨頭上一年度的業績正式公布完畢。今天，我們就橫向對比下長城、比亞迪、吉利的2021年度財務報表。

注：表格中紅色字體為表現最佳。其中比亞迪除銷量、營收、營收增長率和毛利率僅為車輛業務部分數據，其余數據均包含了手機業務和電池及光伏業務的數據，因而并不存在嚴格的對比意義，僅作為參考。

首先，從賣車的核心數據來看，吉利賣得最多，長城賺得最多，比亞迪則增長最快且毛利最高。

海外市場上，長城表現最佳，一年賣出13.99萬輛，占總銷量10.92%。吉利以11.5萬輛的業績次之，比亞迪銷量較低，但增速也最快，2021年比亞迪海外銷量15363輛，同比增長107.75%。

以下，我們來詳細解讀各家數據對比。

長城吉利銷量繼續破百萬，比亞迪同比猛增

從銷量來看，長城和吉利分別為128.1萬輛和132.8萬輛，數值上相對比較接近，均超過百萬輛。比亞迪2021年總銷量72.13萬輛，差距較遠，但同比增長最快，銷量較上年度增長82.8%，遙遙領先其余兩家。可見比亞迪2021年在汽車業務上的發展非常出色。

此外，長城和吉利屬于傳統燃油車品牌，新能源車相對較少，比亞迪則以新能源車為主。

從新能源車角度來看，2021全年比亞迪新能源車銷量為562871輛，占總銷量78.04%，國內市場占有率達17.1%。

長城新能源車銷量139079輛，占總銷量約10.9%。吉利新能源車銷量為100126輛，占總銷量約7.54%。

在新能源車銷量上，比亞迪牢牢占據首位。

2021年國內汽車總銷量2630萬輛，而長城、比亞迪、吉利三家銷量之和達333.03萬輛，占總銷量12.66%。

其中，國內全年新能源車總銷量352.1萬輛，長城、比亞迪、吉利三家合計802076輛，占總銷量22.78%。比亞迪新能源車銷量超過特斯拉，國內排名第一。

而從平均售價來看，長城均價在10萬元左右，比亞迪在15萬元左右，吉利則在7.5萬元左右，與銷量成反比，也符合正常的市場規律。

在利潤方面，三家企業汽車業務毛利率均在16-18%之間，屬于比較健康的成熟車企應有的利潤范疇。其中比亞迪17.39%的毛利率相對上一年的25.2%下降較大，這和比亞迪在計算毛利時將電池業務與汽車業務合并為汽車相關產品不無影響。

在凈利潤上，長城與吉利均在4-5%之間，而比亞迪1.84%的凈利潤率似乎低得有些離譜。

但這并不是一般認為的比亞迪造車不賺錢。比亞迪汽車業務在毛利潤和現金流上均表現正常。其公布的凈利潤率低主要是由于比亞迪財報中牽涉業務較多，手機業務的低利潤拖累了相對健康的汽車業務。

現金流與負債表現健康

從表中數據可看出，三家現金流分別為長城279.08億，比亞迪498.20億，吉利280.14億，較上一年度增幅均較大。

長城增105.34%，比亞迪更是猛增262.64%，吉利相對較弱，也增長了47.62%。

負債上，吉利負債最低，為641.20億，負債率47.73%，也大大低于其他兩家。長城、比亞迪負債分別為1132.8億與1915.36億，負債率64.58%和64.76%，兩家基本一致。

國內車企平均負債率普遍在60%左右，總體長城、比亞迪表現正常，吉利相對表現較優。

但與上年相比，吉利負債率增加明顯，原因在于資產增速不如負債增速。吉利雖然負債最低，但增速達到37.59%，而總資產增速為21.23%，較負債增速較緩。

長城負債增加最少，為17.18%。而比亞迪雖然負債增速最高，達40.25%，但其總資產增速達到47.14%，高于負債增速，因而負債率同比降低3.18%。

在研發投入上，三家均較上年有所增加。

比亞迪投入最多（其中包含手機業務和電池及光伏業務），為106.27億元；長城增投最多，2021年投入達90.7億元，較2020年增加76.12%；吉利投入55億。研發投入占營收比例均在4-6%左右。

隨著市場的不斷發展與成熟，競爭越加激烈，各家車企每年的研發投入也在增加。三家2021年研發總投入達到251.97億元。

其中，比亞迪的研發投入項目包括刀片電池技術，BMS-active儲能產品，DM-i超級混動，DM-p技術平臺，DiLink4.0，e平臺3.0和大尺寸半片光伏技術等。其中多項均已投入應用。

而其財報中研發投入資本化比例僅為24.80%，費用化達75.2%，這也是比亞迪凈利潤低的其中一個原因。

長城在財報中還公布了2022年將發布的新款車型，包括哈弗酷狗、魏牌圓夢、歐拉芭蕾貓、歐拉閃電貓、歐拉朋克貓、坦克700等。

長城的研發投入資本化比例達到63.95%。

吉利的資本化研發投資金額為43億，資本化率達到78.18%。

主要用于新車型開發，以及動力總成和新能源汽車技術的開發。

海外市場增速明顯

2021年，長城、吉利、比亞迪汽車業務海外市場銷量均明顯增長，自主品牌出海戰略成果顯著。

長城全年海外銷量最高，為13.99萬輛，同比增加103.05%。吉利次之，全年銷售11.5萬輛，同比增加58%。比亞迪銷量最低，但增速最高，銷售15363輛，增長107.75%。

海外營收上比亞迪以639.07億遙遙領先，但其中包含了手機業務和電池光伏業務，整體海外營收占比達29.57%。

這說明比亞迪2021年的汽車業務還是以國內市場為主，而其海外市場的高營收很大一部分來自于其手機和電池業務。從整體營收數據上來看，海外營收29.57%的占比說明比亞迪在品牌全球化上做得非常成功。

但其增速僅8.08%，說明較上年市場擴展并不明顯。且由于以手機業務為主，海外業務毛利率較低，僅6.97%。

而從長遠來看，比亞迪的汽車業務也必將加大在海外的營銷。

長城全年海外營收161.62億，占總營收11.85%，營收增速142.24%，高于銷量增速103.05%。說明長城汽車在海外不僅銷量增加，同時平均售價也在增加，一定程度上體現了長城品牌力的提升。

這得益于長城在海外的積極布局。

長城汽車俄羅斯圖拉工廠

研發方面，長城汽車已在美國、日本、德國、印度等多個國家建立研發中心，形成以中國總部為核心，涵蓋歐洲、亞洲、北美的全球化研發布局。在生產方面，長城汽車在泰國、巴西等地建立了全工藝整車生產基地，并設置多個 KD 工廠。在銷售方面，截至 2021 年底，長城汽車已出口到 170 多個國家和地區，海外銷售渠 道近 700 家，海外累計銷售超 90 萬輛。

吉利海外營收99.46億，營收占比9.79%，增速52.62%。吉利海外市場主要在東歐、馬來西亞、中東、北歐等地區。

總體來說，長城、比亞迪、吉利三家營收增加、銷量增加、凈利潤增加（比亞迪由于文中所述多個原因除外），雖然凈利潤率稍有下滑，但現金流均大幅增加，研發投入也有所增加，海外市場擴張，整體態勢向好。

應該說，雖然2021年車企依然經受著疫情和缺芯及原材料上漲等多方面的考驗，但自主品牌還是交出了不錯的答卷。