雷諾日產，談不攏

自前任董事長卡洛斯·戈恩被捕以來，雷諾-日產-三菱聯盟一直處于停滯狀態。再加上對2023年的利潤預期不佳，投資者們希望雷諾日產兩家公司早日解決好錯綜復雜的股權關系，以及建立良好的聯盟結構。

(相關資料圖)

此前有消息稱，日產汽車正在向合作伙伴雷諾汽車施壓，要求其減持這家日本汽車制造商的股份，并重組其已有20多年歷史的聯盟。雷諾擁有日產43%的股份，而日產擁有雷諾15%的股份，且沒有投票權。

在今年6月，日產首次披露了其與最大股東雷諾簽訂的聯盟協議的一些細節，該協議阻止后者單方面將其股份增加至44.4%以上。今年12月初，兩家公司原本計劃舉行重組談判，但由于種種原因又延遲到明年1月份。

技術共享已成為雷諾-日產談判的癥結所在，而日產和雷諾之間的關系長期以來一直帶有政治色彩。

日產要股權

這次談判可能會是自2018年卡洛斯·戈恩被捕以來聯盟內最大規模的重組。對于日產而言，鑒于這兩家汽車制造商近年來的汽車開發工作進展情況，此次談判可能是一次機會，可以重新設置日產許多高管認為不平衡的結構。

此次談判涉及的問題是，日產是否會加入雷諾的新部門，以容納其電動汽車資產，換取其法國盟友放棄日產股份。雷諾正在推進其電動汽車和內燃機業務的拆分計劃，以期在電動化賽道趕上特斯拉和大眾等競爭對手。

可以說，缺少有力的領導人物后，日產汽車正在為其與雷諾的關系繪制新規劃。日產這家市值120億美元的車企不僅需要花錢從其合作伙伴手中回購股票，并投資于雷諾的電動車分拆業務。而且為了繼續為自己的電氣化提供資金，日產也將需要更多資金。

因此，雙方正在討論的重組有意義。日產汽車希望將雷諾43%的股份減至15%，與日產在雷諾的股份持平。與此同時，雷諾需要資金用于其電動計劃。按照之前的價格，此次股權出售價值35億美元，日產可能會向雷諾的電動部門投資7.5億美元。

從相關數據來看，日產擁有著不錯的紙面財務狀況。自4年前卡洛斯·戈恩下臺以來，截至2022年3月的財年銷售額首次增長。6月份，該汽車部門擁有近100億美元的現金。有機構預計，到2024年，自由現金流將轉為正，達到27億美元。

對日產來說，這是推動變革的好時機。雷諾在聯盟中的主導地位長期以來一直是日產的競爭焦點，日產希望雷諾將其股份削減至15%，以與自己在雷諾的股份持平。此外，與雷諾擬議中的電動汽車部門建立更緊密的關系將分擔開發新技術的成本。

然而，日產需要投資自己的電動汽車。去年，日產制定了到2030年實現50%電氣化的計劃，在5年內花費138億美元。雷諾分拆可能會支付一些成本，包括其第三個成員三菱汽車，已經計劃共享技術，以分散電動化的財政負擔。

但日產汽車是混合動力汽車的堅定支持者，因此其獨特的戰略可能會限制聯盟的協同效應。不久前，日產首席運營官古普塔稱，許多客戶還沒有準備好完全電動化。但雷諾2030年雷諾在歐洲銷售的汽車將100%是電動汽車，全面轉型為電動汽車品牌。

不過相關人士認為，在解決問題（包括技術共享問題）之前急于完成交易，將無法在卡洛斯·戈恩被罷免后改善治理的努力基礎上有效推進。另一位消息人士稱，日本強大的貿易部也不希望看到協議過早通過。

雷諾要看臉色

雷諾一直處于困境，2022年俄羅斯業務的損失加劇了這一點。盡管困難重重，但管理團隊已經規劃了一系列目標，為未來十年制定了更加龐大的計劃。“新戰略不會影響雷諾未來幾年的收益，投資者需要權衡2023年收益的下行風險與潛在資產/日產銷售的潛在現金流入。”

雷諾CEO盧卡·德梅奧曾表示，該汽車制造商正在尋找合作伙伴，進行內燃機業務的分拆，以擴大規模，降低包括混合動力在內的技術成本。他認為“這是一個尋求協同效應并降低用戶成本的規模游戲。”

雷諾希望贏得日產作為其新電動汽車合資企業的投資者，該合資企業與一個獨立的內燃機機組一起成立，基本上分割了其汽車業務中增長較快、投資需求旺盛的部分。而雷諾也需要新的合作伙伴關系，因為轉向電池驅動汽車和充電所需的投資規模很大。

為了向前邁進，雷諾需要快速后退。盧卡·德梅奧需要合伙人日產汽車的批準和資金才能進行復雜的拆分。有分析稱，雷諾減少對日產的控制，這一代價值得付出。年初，日產和雷諾詳細計劃在未來五年投資260億美元開發電動汽車。

此外，知情人士表示，擁有沃爾沃汽車和戴姆勒股份公司9.7%股份的吉利一直在與雷諾商談，要在雷諾也希望剝離的內燃機業務中取得重要且潛在的控股權。如今吉利已經收購了雷諾在韓國子公司34%的股權，并和雷諾達成協議，將在韓國聯合開發混合動力汽車。

對雷諾來說，此次與日產的談判有任何延遲都可能延緩雷諾汽車承諾的啟動新規劃的時間表。他的全面計劃包括與中國吉利汽車控股有限公司達成一項單獨的、懸而未決的交易，以剝離雷諾的內燃機業務。

目前，全球汽車制造商正在進行整合，以應對向電動汽車的過渡，如PSA和FCA合并成立斯特蘭蒂斯。因此，最合乎邏輯的一步將是兩家汽車制造商的全面合并，它們與三菱汽車希望在2026年之前共享80%車型的共同平臺。

但對雷諾來說，放棄對日產的一些控制似乎更難。圍繞前日產董事長卡洛斯·戈恩的丑聞以及法國政府對雷諾的控制，使得達成這樣的協議不太可能。如果其在日產的份額回落至15%，這家日本集團將恢復其在雷諾的投票權，將不再被視為受法國集團控制。

不過，雷諾似乎更愿意達成交易。雷諾計劃將自己分為五個業務部門，加深與吉利的聯系，并與空客電池和谷歌產品設計和開發等多元化伙伴合作。內田誠也表示，他非常有信心兩家汽車制造商可以加強合作，并表示他們如何提升競爭力是討論的關鍵領域。