可轉(zhuǎn)債新規(guī)落地滿三月 權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場均有較大跌幅

可轉(zhuǎn)債新規(guī)落地已滿三月。今年7月29日，滬深兩交易所公告了《上海/深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細則》、《上海/深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第12/15號——可轉(zhuǎn)換公司債券》，《交易細則》于8月1日實施、《自律監(jiān)管指引》于發(fā)布日起實施。同時上交所分別發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整可轉(zhuǎn)換公司債券交易經(jīng)手費收費標準的通知》，《調(diào)整交易費》于8月1日實施。

可轉(zhuǎn)債新規(guī)正式實施，主要包括設(shè)置轉(zhuǎn)債漲跌幅限制、增加異動標準、完善信披等內(nèi)容，旨在防止過度投機炒作，維護可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運行。

新規(guī)實施以來，轉(zhuǎn)債市場日均成交額在經(jīng)歷迅速回落后又小幅上升，總體趨于穩(wěn)定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，轉(zhuǎn)債市場方面，8月份日均成交額為750.76億元;9月份這一數(shù)據(jù)為465.90億元，環(huán)比下降38%;10月份則為542.84億元，環(huán)比增長17%。此外，從上市新券來看，上市首日漲跌幅波動趨緩。8月至10月共有39只轉(zhuǎn)債上市，上市首日平均漲幅為27.32%。對比新規(guī)實施前的三個月(5月份至7月份)，30只公募發(fā)行的轉(zhuǎn)債上市首日平均漲幅達38%，最高者達276%。

2022年第三季度，權(quán)益市場和轉(zhuǎn)債市場均有較大跌幅，中證轉(zhuǎn)債表現(xiàn)優(yōu)于其他股指，下跌3.8%。

與此同時，轉(zhuǎn)債市場余額持續(xù)提升，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模小幅提高。三季度轉(zhuǎn)債市場余額7659.2億元，較二季度增長262.7億元，同比增長24.4%，環(huán)比增長3.6%;三季度基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模2804.6億元，較二季度增持23.3億元，同比增長28.2%，環(huán)比增長0.8%，基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模創(chuàng)下歷年新高。基金持有轉(zhuǎn)債市值占轉(zhuǎn)債市場余額比例達36.6%，較二季度下降1.0個百分點。

此外，2022年第三季度共有44只存續(xù)轉(zhuǎn)債基金，總規(guī)模535.3億元，環(huán)比增加27.1億元。轉(zhuǎn)債基金持有轉(zhuǎn)債的平均倉位為83.6%，環(huán)比提升1.2個百分點。轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉(zhuǎn)債，其余倉位集中在農(nóng)林牧漁、交通運輸和有色金屬等行業(yè)轉(zhuǎn)債。根據(jù)轉(zhuǎn)債基金披露的前五大持倉轉(zhuǎn)債明細，2022年第三季度轉(zhuǎn)債基金持有規(guī)模最大的是銀行轉(zhuǎn)債，達到50.6億元。

“2022年轉(zhuǎn)債估值脫離權(quán)益市場的歷年性抬升或是其發(fā)展進入新階段的表現(xiàn)，即越來越不完全依賴于權(quán)益市場以及債市流動性，而是作為一個獨立的投資品種更加受到市場重視。在權(quán)益市場趨弱且波動性過大的背景下，轉(zhuǎn)債投資價值凸現(xiàn)并被市場重新定價。轉(zhuǎn)債在每個發(fā)展階段中其實主導(dǎo)定價的因素有所不同，伴隨轉(zhuǎn)債市場發(fā)展，轉(zhuǎn)債價格決定因素逐漸由單純的權(quán)益市場權(quán)益與債券市場結(jié)合權(quán)益、債券市場、轉(zhuǎn)債自身估值三因素共同決定。”西部證券固收首席分析師羅云峰分析認為。

同時，羅云峰表示，“2020年開始，轉(zhuǎn)債開始邁入‘青年階段’，表現(xiàn)為投資機會增加、市場分化加大、以及炒作情況出現(xiàn)，趨向于一個有自身的估值體系的獨立市場。2022年可轉(zhuǎn)債交易新規(guī)實施后，市場對于轉(zhuǎn)債的信用預(yù)期進一步提升。伴隨轉(zhuǎn)債的市場認可度提高，轉(zhuǎn)債估值抬升或長期化，意味著轉(zhuǎn)債投資機會與投資價值或強于預(yù)期。”(劉揚)