明星基金持倉向“冷門股”靠攏 偏股型基金倉位已達(dá)88%

        2022-08-01 09:08:53來源:江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)   

        公募基金第二季度的股票組合全部披露,觀察后可以發(fā)現(xiàn),多位明星基金經(jīng)理的持倉顯著回避“震撼人心、利好重重”的熱門股,同時(shí)在“負(fù)面不斷”的冷門股中開始重倉布局。

        避免機(jī)構(gòu)扎堆導(dǎo)致的擁擠交易

        “短期確實(shí)有波動(dòng),漲跌也不可預(yù)測(cè)。”明星基金經(jīng)理神愛前表示,他對(duì)所持倉的股票具有很大信心,但這種信心來自于中長期的增值和回報(bào)。值得注意的是,這位連續(xù)四年獲得正收益的明星基金經(jīng)理,他管理的安策略先鋒基金自今年二季度末開始,其十大股票的持倉開始具有強(qiáng)烈的“黑馬”“冷門”特點(diǎn),明顯區(qū)別于主流資金扎堆的熱門股票。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此類品種在當(dāng)前A股市場(chǎng)中,最大的特點(diǎn)在于主流資金覆蓋程度低,避免機(jī)構(gòu)扎堆導(dǎo)致的擁擠交易。

        除了神愛前,另一位明星基金經(jīng)理林英睿也在二季度末開始,在持倉中大幅回避機(jī)構(gòu)交易高度擁擠的熱門股。林英睿管理的明星基金產(chǎn)品廣發(fā)睿毅領(lǐng)先混合基金,在其核心股票中新增了影視內(nèi)容制作商華策影視。在偉大科技、人類變革等一系列華麗口號(hào)下,從事電視劇內(nèi)容制作的華策影視顯然屬于典型的“冷門”,而因疫情帶來的問題,影視公司受到顯著沖擊,使得機(jī)構(gòu)資金進(jìn)一步遠(yuǎn)離和低覆蓋。截至7月底,華策影視的股價(jià)已經(jīng)回到了十年前的上市之初,A股整個(gè)影視行業(yè)也備受資金冷落,但正是這種極端情況,也可能使得林英睿將影視股納入其核心股票池。

        與影視股相同邏輯的,還包括林英睿重倉介入的航空股。航空在疫情時(shí)代顯然是意想不到的“冷門”,截至今年二季度末,這位明星基金經(jīng)理所管的廣發(fā)睿毅混合基金中,10只重倉股有6只為航空股,包括春秋航空、吉祥航空。

        偏股型基金倉位已達(dá)88%

        在公募行業(yè)具有極強(qiáng)話語權(quán)和風(fēng)向標(biāo)意義的明星公募,為何開始強(qiáng)調(diào)回避交易擁擠的板塊,以及尋求在“冷門”上的布局呢?長城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)指出,公募基金第二季度的股票組合已全部披露,雖然各家券商統(tǒng)計(jì)的結(jié)果略有差異,但結(jié)論基本上一致,即第二季度的偏股型基金倉位高達(dá)88%左右,達(dá)到歷史高位區(qū)間;其中電力設(shè)備持倉占公募基金總持倉的比例突破地達(dá)到20%以上。

        “加上有色金屬、化工、機(jī)械、電子等板塊的持倉,機(jī)構(gòu)資金對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的配置占比更高。”向威達(dá)強(qiáng)調(diào),部分投資者會(huì)擔(dān)心,歷史上A股盈利下行階段,公募持倉集中度往往抬升,二季度持倉集中度抬升也許意味著當(dāng)前公募基金整體對(duì)于未來上市公司盈利前景比較謹(jǐn)慎;同時(shí),歷史上公募基金倉位高點(diǎn)往往也是A股一個(gè)階段高點(diǎn)。

        向威達(dá)認(rèn)為,從交易層面來說,公募基金經(jīng)理后續(xù)加倉資金和空間可能會(huì)變得非常有限,7月以來市場(chǎng)持續(xù)震蕩,資金可能已經(jīng)在著手調(diào)整,機(jī)構(gòu)倉位過高風(fēng)險(xiǎn)可能正在釋放。

        正因?yàn)闈撛陲L(fēng)險(xiǎn)在熱門股的持續(xù)火爆中逐步顯現(xiàn),基金經(jīng)理已經(jīng)越來越多地強(qiáng)調(diào)持倉股票的“價(jià)比”,而不是單純指向“感”且具有概念號(hào)召力的行業(yè)基本面。諾德基金基金經(jīng)理郭紀(jì)亭也強(qiáng)調(diào),A股市場(chǎng)開始進(jìn)入震蕩階段,優(yōu)選高價(jià)比績優(yōu)個(gè)股變得非常重要。她認(rèn)為,過去一個(gè)季度內(nèi),基于多重利好的疊加,市場(chǎng)進(jìn)行快速反彈。疫情沖擊從較為嚴(yán)重的階段,轉(zhuǎn)向部分地區(qū)偶發(fā)的狀態(tài)。隨著疫情的好轉(zhuǎn),各地管控措施也有相應(yīng)不同程度的放松,對(duì)經(jīng)濟(jì)影響程度減弱。新冠特效藥研發(fā)在即,疫情影響改善預(yù)期加強(qiáng)。同時(shí)流動(dòng)較為寬松,整體市場(chǎng)在多重利好疊加的狀態(tài)下,進(jìn)行了較為快速的反彈。

        但從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看,郭紀(jì)亭直言前述因素影響皆有所減弱,短期看,疫情較前期好轉(zhuǎn)邏輯兌現(xiàn),同時(shí)整體經(jīng)濟(jì)三季度的復(fù)蘇力尚不明朗;政策方面也提出了,“不會(huì)為了過高增長目標(biāo)而出臺(tái)超大規(guī)模刺激措施、超發(fā)貨、預(yù)支未來”,后續(xù)政策的力度,以及其能否產(chǎn)生較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)效益有了一定的不確定;同時(shí)市場(chǎng)上對(duì)地產(chǎn)行業(yè)問題以及其對(duì)于后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊能否得到妥善處置,仍存有一定程度的擔(dān)憂。

        基金經(jīng)理“保持孤獨(dú)”也很重要

        顯而易見的是,在A股熱門板塊三個(gè)月內(nèi)最高已整體上行60%、70%之后,機(jī)構(gòu)在熱門股上的擁擠交易,已使得一些基金經(jīng)理感受高處不勝寒,擁擠交易所帶來的風(fēng)險(xiǎn)使得這些先知先覺的資金開始向“冷門股”上進(jìn)行調(diào)倉,某種程度上也充當(dāng)下半年不確定背景下的“防御”持倉策略。

        業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,短期市場(chǎng)或有兩種可能的走向。一是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有所調(diào)整,風(fēng)格上或從偏成長切換到消費(fèi)價(jià)值,市場(chǎng)走勢(shì)上偏震蕩;二是成長調(diào)整而其他板塊表現(xiàn)亦不佳,指數(shù)短期或面臨一定的調(diào)整。之所以后市出現(xiàn)上述情景概率較大,原因包括:首先是政策面進(jìn)入觀察期,先是7月份政治局會(huì)議對(duì)于下半年工作的定調(diào)與布局,同時(shí)市場(chǎng)要觀察密集披露的6月份和上半年的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),評(píng)估決策層對(duì)于穩(wěn)增長效果的認(rèn)定。其次是上市公司業(yè)績的驗(yàn)證期,包括半年度業(yè)績披露和三季度的業(yè)績展望。最后是流動(dòng)因素,大概率下半年P(guān)PI高位振蕩,CPI受到豬價(jià)攀升和去年同期低基數(shù)的影響,下半年存在上行壓力,或?qū)α鲃?dòng)和貨政策帶來影響。

        值得一提的是,銀華基金的明星公募大佬焦巍也在期解釋了他拒絕新能源、高科技等熱門股的原因,并愿意在相對(duì)冷門的股票上保持孤獨(dú)。

        在一些基金經(jīng)理看來,偉大科技的震撼,通過賣方研究員手中生動(dòng)描述、震撼式的研究報(bào)告,最終讓許多看過研究報(bào)告的基金經(jīng)理,陷入擁擠交易、高估值的風(fēng)險(xiǎn)。解決這個(gè)問題就是變得“遲鈍”和“頑固不化”。焦巍說,基金經(jīng)理抵抗噪聲的最佳方式就是,對(duì)各種負(fù)面現(xiàn)象的生動(dòng)描述,以及偉大科技的震撼,加以獨(dú)立思考,并配之以鈍感力,并保持愿意孤獨(dú)的態(tài)度。

        顯然,一些基金經(jīng)理在對(duì)冷門股夸張的“負(fù)面描述”中堅(jiān)守了自己的獨(dú)立判斷,而在對(duì)熱門科技“震撼式”的描寫中,基金經(jīng)理也保持了謹(jǐn)慎。(鄭 適)

        責(zé)任編輯:hnmd003

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