保時捷分拆進入深度討論階段，有望締造行業IPO新紀錄

彭博社最新消息，大眾汽車集團正在就旗下保時捷品牌的首次公開募股（IPO）進行深入討論，分拆或IPO均有助于提升大眾作為母公司的市值，并為已經到來的電氣化轉型提供更豐裕的資金。

大眾汽車在本周二的一份聲明中表示，已經和保時捷達成了一項框架協議，為潛在的IPO奠定了基礎。大眾強調，雖然保時捷的IPO已進入深入討論的關鍵階段，但仍需公司管理層和監事會簽署該框架協議，部分決策后續還需繼續補充，且離最終拍板還有一段距離。

彭博智庫Bloomberg Intelligence預計，保時捷的估值可能在600億歐元至850億歐元之間，與之相比，整個大眾集團目前的市值約為1120億歐元。

業界普遍認為，保時捷的上市極有可能締造汽車歷史上新的IPO記錄，在過去一年中，該品牌潛在IPO的消息多次提升了大眾股市。但由于集團內部復雜的利益關系，大眾汽車至今尚未做出任何決定。

消息人士去年曾告訴路透社，控制保時捷品牌的保時捷和皮耶希家族正在考慮直接持有IPO后新公司的股份。

保時捷的上市，可以為集團提供新的融資選項，以及更充沛的轉型現金流。大眾汽車作為傳統制造領域的巨無霸，其正常運轉很大程度上依賴于自身產生的足夠的現金或發行債券——

因為其復雜的股東結構決定了，該集團不可能像特斯拉那樣擁有籌集新股本的選擇，沒有一股新的力量，可以稀釋控制大眾約90%的具有投票決定權的關鍵權股；

大約在一年前，大眾汽車首席執行官赫伯特·迪斯（Herbert Diess）被報道駁回了保時捷的上市，此前彭博社和路透社均曝出有關保時捷或將IPO的相關消息。后來，保時捷發言人公開了品牌內部對IPO的態度，稱IPO將讓保時捷品牌更加獨立，利大于弊。

保時捷首席財務官Lutz Meschke在2018年首次提出了IPO的好處，稱此舉可以釋放價值，并復制法拉利多年前的成功案例。但是，當時的上市審議沒有得到大眾集團的支持。

大眾汽車近年來為保時捷IPO所做的多次討論，突顯了汽車制造商獲取更多資金的急迫性，特別是在電氣化轉型的當下，為電動化和自動駕駛這兩大“燒錢巨坑”提供更多現金流，成為未來幾十年整個汽車行業最深遠、最關鍵的議題。

越來越多的汽車制造商對特斯拉8860億美元的市場估值感到震驚，包括大眾汽車在內。為此，這些傳統制造近年來的焦點，已轉向電動汽車業務和新技術，并通過更多新業務的開拓，說服投資者，提高自身股價。但到目前為止，這樣的努力效果其實有限。

保時捷的業務正處于不斷增長的較好階段，能實現盈利，且利潤率高。目前，保時捷是大眾利潤的主要驅動力，也是其最知名的品牌之一，這是后續成功IPO且獲得高估值的基礎。

行業分析師估計，保時捷的資產可能已經高達900億歐元，這將讓該公司成為多年來行業最大的IPO之一。分析師還表示，大眾需要保留保時捷至少75%的股份，才能保持對該公司現金流的控制。

但保時捷上市仍可能受到大眾董事會的阻撓，大眾汽車集團的董事會以派系繁雜著稱，保時捷分拆這樣的大事件，勢必帶來內部的巨大利益沖突。