央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點 全面降準(zhǔn)不等于貨幣政策放松

上周末，央行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%，將釋放長期資金約1萬億元。

此番“全面降準(zhǔn)”，力度大于預(yù)期，一些機構(gòu)由此猜測或許緣于經(jīng)濟下行壓力等，貨幣政策可能轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

事實上，針對市場改變預(yù)期的可能，央行明確表態(tài)：穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。2020年年初疫情乍起，為控制疫情傳播采取積極應(yīng)對措施，財政和貨幣政策一度超寬松應(yīng)對突發(fā)局勢。但自去年5月疫情相對平穩(wěn)后，央行即以“不急轉(zhuǎn)彎”方式逐漸收緊流動性、降低社會總杠桿。

在央行看來，“此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作”。常規(guī)操作的直接目的之一，“釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)”。

MLF是近年來央行調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的常規(guī)手段之一，金融機構(gòu)需要抵押資產(chǎn)并支付利息。相對而言，降低存款準(zhǔn)備金率幾乎等于金融機構(gòu)以零成本直接獲得信貸資源。據(jù)測算，這次降準(zhǔn)金融機構(gòu)將降低資金成本約130億元，“面粉”降價，“面包”自然也更便宜，金融機構(gòu)發(fā)放的貸款也將有所下降，起到支持實體經(jīng)濟發(fā)展的效果。

另外一個目的是補充流動性缺口。央行表示，此番降準(zhǔn)釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口，增加金融機構(gòu)的長期資金占比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定。

也就是說，上半年繳稅高峰期將至，將有大量企業(yè)資金轉(zhuǎn)為財政存款。這時，銀行需要準(zhǔn)備充足的流動性滿足企業(yè)對短期貸款的需要。

此前召開的國常會分析當(dāng)前經(jīng)濟形勢，提出“針對大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的影響，進一步加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降”。

全面降準(zhǔn)就是通過降低金融機構(gòu)資金成本，并向社會傳導(dǎo)，降低全社會綜合融資成本，幫助受通脹影響又無力提價的中下游企業(yè)渡過難關(guān)，同時，保證充足流動性滿足企業(yè)需要。以上都只是“常規(guī)操作”，和“開閘放水，大水漫灌”挨不上邊。(劉偉)