鎳期貨連續3天漲停 從“妖鎳”看期貨與股票漲停的不同

倫敦鎳期貨又讓投資者感受到了“活久見”，連帶著上海期貨交易所也出現了鎳期貨的連續3天漲停，做空的投資者損失慘重，由此可見，期貨交易與股票交易在漲停板上存在著很多不同。

首先，期貨交易的漲停板幅度一般比保證金稍微低一點點，假如某品種的漲跌停板的比例為5%，其保證金率一般為6%，如果是波動較大的品種，它的保證金率可能會更高一些。例如漲跌停板比例為8%，保證金率13%，但是不管怎么提高，對于正常交易的品種來說，當遇到漲跌停板的時候，投資者大概率都是要追加保證金的，因為在損失掉一個漲跌停板之后，剩余的保證金應該是不夠交易所標準的。當然，這里不含那類存了100萬元保證金只買2萬期貨的超級安全賬戶。

舉個例子，假設某投資者在3月6日晚上9點做空了滬鎳期貨2204合約1手，保證金率14%，漲跌停板12%，價格189750元，需要保證金26565元，實際存入3萬元，到了3月7日上午，期貨價格上漲到了20萬元之上，期貨公司要求該投資者追加保證金，該投資者追加了2萬元，并持有到收盤，報210950元，這一天，投資者虧損21200元。

到了3月7日夜盤開盤，由于境外鎳期貨價格暴漲，導致滬鎳期貨2204合約直接以漲停板開盤，報228810元，此時投資者又新增虧損17869元，此時投資者保證金剩余10940元，此時期貨公司要求投資者立即追加保證金，并報投資者的持倉按照漲停板的價格申報了強行平倉。但是投資者此時也看到了倫敦鎳期貨的走勢，便拒絕增加保證金，同時認可了期貨公司的強行平倉申報，但是遺憾的是，經過一天的排隊，這個平倉單并沒有成交。

進入3月8日夜盤時間，倫敦鎳期貨價格繼續暴漲，滬鎳期貨2204合約以267700元漲停板價格開盤，并大單封死漲停板，該投資者此時的總虧損額已經高達77950元，但投資者一共只存入過5萬元，此時就算能夠成功賣出，投資者還倒欠期貨公司27950元，于是投資者同樣不肯追加保證金，這就是大家常說的穿倉，風險已經蔓延到了期貨公司。

為了保護期貨公司和交易所的利益，此時還有三個板放人的規定，即在第三個漲停板上的平倉單，對方需要參考買入成本、買入數量進行攤牌，保證這些平倉單都能順利平倉，以防止出現投資者的風險轉移到期貨公司及交易所，但是該投資者欠期貨公司的27950元錢按照合同約定還是要支付給期貨公司的。此時就引出了一個問題，那就是對于這類極端行情，做對的投資者也無法拿到想象中的高利潤，因為第三個漲停板之后，多方投資者的持倉將會大幅減少甚至消失，哪怕國際鎳價漲到100萬美元，投資者也賺不到更多的錢。(周科競)