博納影業(yè)的大招放完了嗎？

上市即虧損的魔咒，在博納影業(yè)身上也得到了應(yīng)驗(yàn)。

繼 2022 年全年虧損之后，今年上半年，公司交出了一份表現(xiàn)更差的成績單。

過去幾年，博納影業(yè)押注主旋律商業(yè)大片，在慘淡的電影行業(yè)一枝獨(dú)秀。當(dāng)手里的 " 王炸 " 全部打出去后，即陷入到了階段性的產(chǎn)品真空期。

電影市場就是這樣，一部大片可以成就一家公司，可一旦投資失誤，就會造成業(yè)績垮塌。

(資料圖片僅供參考)

博納影業(yè)也不能免俗。

虧損擴(kuò)大

苦熬 5 年終于回 A，但博納影業(yè)（001330.SZ）交出的成績單，沒有讓 A 股投資者們感到滿意。

繼 2022 年全年虧損后，今年上半年，公司再一次交出了更差的期中考試成績。

昨日，披露的 2023 年半年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 8.50 億元、歸母凈利潤 -2.65 億元，分別同比下滑 42.31% 和 212.22%，扣非凈利潤虧損額更是高達(dá) 4.41 億元，同比下滑 389.85%。

公司業(yè)績慘降的主要原因，是主業(yè)電影投資和發(fā)行業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。

今年上半年，公司電影投資業(yè)務(wù)僅實(shí)現(xiàn)收入不到 2000 萬元，與上年同期的 6.20 億元相比，降幅超過 96%。

博納影業(yè)的發(fā)行業(yè)務(wù)，主要集中在公司主控或參投的影片，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)之間，可謂是一損俱損一榮俱榮。上半年，公司發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 2.94 億元，同比下滑 58.85%。

好在，公司影院業(yè)務(wù)隨著大盤的飄紅，實(shí)現(xiàn)了大幅增長，收入從去年上半年的 3.37 億元增至 5.88 億元。

經(jīng)歷了過去 3 年市場 " 極寒 "，今年外部環(huán)境終于得到了改善，電影行業(yè)摩拳擦掌，希望能快速將損失找補(bǔ)回來。從今年春節(jié)檔開始，電影市場就表現(xiàn)出了強(qiáng)勢復(fù)蘇的跡象。

今年上半年，國內(nèi)電影總票房 262.71 億元，同比增長 52.91%，已恢復(fù)至 2019 年的 84.29%；觀影總?cè)舜?6.01 億，同比增長 51.76%，恢復(fù)至 2019 年的 74.85%。其中，國產(chǎn)電影票房為 199.44 億元，市場份額達(dá) 75.92%。

可是，博納影業(yè)沒有吃到第一波市場復(fù)蘇的紅利。

上半年，公司共上映 4 部影片，主控主投《無名》《別叫我 " 賭神 "》，參投影片《《風(fēng)再起時》和《長空之王》，總共才實(shí)現(xiàn)票房 18.66 億元。

《無名》是博納影業(yè)旗下的 " 中國勝利三部曲 " 之一，主創(chuàng)集合了雙料影帝梁朝偉、頂流王一博，還有周迅、黃磊參演?？墒?，在今年的春節(jié)檔期間，《無名》的市場表現(xiàn)并不搶眼。在上映了 85 天之后，最終票房定格在了 9.31 億元。

博納影業(yè)老板于冬曾透露，《無名》的總投資超過 3 億元，此言應(yīng)是不虛。招股書顯示，2021 年 9 月起，博納影業(yè)多家子公司多次向銀行貸款，用于支付該影片的制作費(fèi)。少則 1000 萬元，多則 1.4 億元。

由此來看，公司投資《無名》，應(yīng)該是無錢可賺。

主旋律之王

今年 52 歲的于冬，是科班出身的電影人，1994 年畢業(yè)于北京電影學(xué)院管理系，后經(jīng)分配進(jìn)入北影廠工作。在國有大廠工作的 5 年間，讓他對電影行業(yè)有了更深刻的認(rèn)識。

1999 年，于冬下海，成立了中國首家民營電影發(fā)行公司，博納的雛形初現(xiàn)。

2001 年，納博在電影《我的兄弟姐妹》的發(fā)行上一戰(zhàn)成名，讓這部題材并不新穎、投資 200 萬的小成本電影，一舉斬獲 2000 萬元票房。由此，博納也深度鏈接上了香港電影圈資源。一度，8 成港片的內(nèi)地發(fā)行，都由博納包攬，包括《無間道》、《頭文字 D》、《門徒》等。

主業(yè)的成功，也讓于冬和博納迎來了自己的高光時刻。2010 年，公司在納斯達(dá)克掛牌上市，成為首家在美上市的中國影視公司。

不過，納斯達(dá)克并沒有于冬想象的那般美好。公司股價上市即破發(fā)，長期被低估，市值最高的時候，也才 60 億元，且融資不通暢。

反觀華誼兄弟、光線傳媒等同行，在 A 股卻是眾星捧月，市值一度高達(dá)數(shù)百億元。

博納影業(yè)萌生了私有化的想法。2016 年，在阿里、紅杉、騰訊等的助力之下，公司得以從納斯達(dá)克退市。

很快，博納影業(yè)發(fā)起了向 A 股的沖刺，2017 年 9 月，公司首次遞交招股書，IPO 的過程卻是一波三折。在經(jīng)歷了長達(dá) 5 年的等待后，終于在 2022 年 8 月，成功敲鐘登陸深交所主板。

沖擊 A 股的幾年間，博納影業(yè)憋足了勁，在電影投資業(yè)務(wù)上，探索出了獨(dú)有的主旋律商業(yè)大片的路子，票房屢創(chuàng)新高。

《智取威虎山》《湄公河行動》《紅海行動》組成 " 山河海三部曲 "；《中國機(jī)長》《烈火英雄》及《決勝時刻》為 " 中國驕傲三部曲 "；《中國醫(yī)生》《長津湖》系列和《無名》被稱為 " 中國勝利三部曲 "。其中，2021 年上映的《長津湖》，以 57.75 億元票房，高居中國電影票房榜榜首。

正是在這些高票房電影的助攻下，即便在行業(yè)整體愁云慘淡 2020 年和 2021 年，博納影業(yè)仍然有大錢可賺。

還有沒有后手？

A 股投資者們，也給了博納影業(yè)極高的期待。2022 年 8 月 18 日，公司以 5.03 元 / 股的發(fā)行價掛牌上市，首日頂格漲停至 7.24 元 / 股，市值接近百億。

隨后的 6 個交易日，公司股價連續(xù)一字漲停，并在幾天后的 8 月 31 日摸到 15.23 元 / 股的高價，總市值超過 200 億元。

之后的一年間，博納影業(yè)股價再也未能回到這一高點(diǎn)，到今年 8 月 31 日半年報(bào)披露時，已跌至 8.10 元 / 股。

過去幾年，將儲存的重磅釋放之后，博納影業(yè)還沒有新的大招？

在公司的儲備庫中，有《阿麥從軍》《紅樓夢之金玉良緣》《實(shí)習(xí)愛神》待上映，這幾部電影，從題材上看，并非公司擅長的主旋律商業(yè)大片。

不過，已拍攝殺青的電視劇《上甘嶺》，又是博納熟悉的味道，該片預(yù)計(jì)年內(nèi)播出，或?qū)镜恼w業(yè)績會起到一定的拉動作用。為了這部電視劇，公司變更募投計(jì)劃，將原計(jì)劃投入到電影項(xiàng)目的 2.5 億元資金，轉(zhuǎn)移到了《上甘嶺》中。

在接受機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研時，博納影業(yè)明確，未來三年，公司將形成 " 三大片、三小片、三劇集 " 的創(chuàng)作格局，即每年推出主控主投三部大片，征戰(zhàn)春節(jié)檔、暑期檔和國慶檔；三部中小成本電影，滿足小長假和周末檔。另外，每年推出 3 部電視劇。

在電影投資方面，已有《爆裂點(diǎn)》《傳說》等多部影片拍攝殺青，不過，更值得期待的是《智取威虎山前傳》和《紅海行動 2》。這兩部正在籌備中的電影，前期擁有較強(qiáng)的觀眾基礎(chǔ)，已形成了一定的 IP 屬性，可能更容易取得商業(yè)上的成功。