房企紛紛跨界醫(yī)美 跨界之后困難重重醫(yī)美概念或將降溫

7月26日，醫(yī)美概念股隨市下跌，蘇寧環(huán)球(000718)觸及跌停，江蘇吳中(600200)、愛爾眼科(300015)、長江健康(002435)等跟跌。

此前，7月24日，蘇寧環(huán)球收到深交所關注函，7月21日晚間，蘇寧環(huán)球全資子公司蘇寧環(huán)球健康擬收購醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金和環(huán)球股權投資持有的3家醫(yī)美公司，分別為無錫蘇亞、唐山蘇亞、石家莊蘇亞等各100%股權，作價合計為3.37億元。交易采用收益法評估結果，三家公司分別估值1.3億元、9400萬元、1.13億元，增值率分別高達2021.18%、3841.3%、5097.07%。

對此，深交所發(fā)函表示關注，要求蘇寧環(huán)球詳細分析評估高增值率原因、合理性;蘇寧環(huán)球房地產(chǎn)業(yè)務毛利率高達62.85%，收購醫(yī)美產(chǎn)業(yè)的合理性和必要性;是否與控股股東存在同業(yè)競爭等問題。

值得注意的是，蘇寧環(huán)球健康收購的3家醫(yī)美醫(yī)院此前就是蘇寧環(huán)球實際控制人張桂平控制的企業(yè)。2016年，蘇寧環(huán)球切入醫(yī)美行業(yè)，公司與大股東蘇寧環(huán)球集團共同出資成立50億元規(guī)模的醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，用于并購醫(yī)美標的。也就是說，此次蘇寧環(huán)球是從自家的產(chǎn)業(yè)基金收購了這3家醫(yī)美醫(yī)院。

對于公司與醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金的定位，蘇寧環(huán)球稱，未來優(yōu)質的醫(yī)美標的公司將直接并入上市公司;具有較好增長潛力仍需進一步培育的醫(yī)美標的由醫(yī)美基金進行收購，待培育成熟后再并入上市公司。

蘇寧環(huán)球主營業(yè)務承壓，醫(yī)美概念頗受資本青睞

事實上，蘇寧環(huán)球是一家不折不扣的地產(chǎn)公司。近年來，隨著房地產(chǎn)市場下行，蘇寧環(huán)球業(yè)績也遇瓶頸，公司2016年-2020年營收分別為82.47億元、57.68億元、32.44億元、39.24億元、42.87億元，同期凈利潤分別為10.71億元、11.48億元、10.21億元、12.31億元、10.38億元。

而醫(yī)美的確是一門好生意。據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，中國是全球僅次于美國的第二大醫(yī)美市場，2019年市場規(guī)模達1769億元，預計2023年將達3115億元。但我國醫(yī)美市場滲透率僅為3.6%，遠低于日本(11.0%)、美國(16.6%)、韓國(20.5%)，滲透率提升空間廣闊。

目前醫(yī)美行業(yè)頗受資本青睞，上市公司股票“沾醫(yī)美即起飛”。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年初至今，醫(yī)美指數(shù)漲幅逾52%。A股市場上，貝泰妮、愛美客、華熙生物等醫(yī)美概念股，今年以來累漲超500%、116%、99%。

從整個醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游是原料供應商、設備制造商等，主要從事玻尿酸、肉毒素、膠原蛋白等原料生產(chǎn);中游是服務機構，包括公立醫(yī)院的整形外科、皮膚科和眾多民營醫(yī)美服務機構;下游是獲客渠道，包括線上搜索引擎、垂直類醫(yī)美平臺等，為消費者提供醫(yī)美信息并導流至醫(yī)美服務機構。

蘇寧環(huán)球此次收購的醫(yī)美醫(yī)院處于產(chǎn)業(yè)鏈中游。在我國，公立醫(yī)院由于其自身屬性，主要擔任治療性醫(yī)療服務，偏消費性醫(yī)療服務的醫(yī)美業(yè)務無法做大。因此，私立醫(yī)美服務機構成為行業(yè)主要服務主體，且集中度較低，市場中70%-75%為中小型機構。據(jù)ISAPS數(shù)據(jù)，2019年私立醫(yī)美服務機構收入達1259億元，占市場總收入的82.8%。

蘇寧環(huán)球醫(yī)美產(chǎn)業(yè)集團副總裁史歷認為，與專門從事醫(yī)美的企業(yè)相比，跨界企業(yè)擁有資金優(yōu)勢和相關資源的消費賦能優(yōu)勢，從房地產(chǎn)跨界醫(yī)美，可以盤活主營業(yè)務積累的存量用戶，實現(xiàn)資源對接和可持續(xù)發(fā)展。

不愛地產(chǎn)愛醫(yī)美，房企紛紛跨界醫(yī)美

數(shù)據(jù)顯示，2021年以來，包括藥企、地產(chǎn)、母嬰和平臺在內(nèi)的20余家上市公司紛紛宣布跨界進軍醫(yī)美產(chǎn)業(yè)，刮起“跨界醫(yī)美風”。

不愛地產(chǎn)愛醫(yī)美的房企也不止蘇寧環(huán)球一家公司。甚至有的房企選擇完全剝離地產(chǎn)業(yè)務，全心全意布局醫(yī)美。

奧園美谷(000615)便是房企轉型醫(yī)美公司的典型案例。奧園美谷的前身是“京漢股份”，主營業(yè)務為化纖和房地產(chǎn)，2020年被中國奧園集團收購后，更名為“奧園美谷”，并開始布局醫(yī)美行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，完全剝離地產(chǎn)業(yè)務。

消息一出，奧園美谷股價“先漲為敬”。在宣布醫(yī)美戰(zhàn)略轉型之前，奧園美谷的股價已經(jīng)跌至3-4元/股。在確定醫(yī)美轉型后的大半年里，奧園美谷一路暴漲，最高時漲至近30元/股，漲幅接近10倍。

根據(jù)奧園美谷發(fā)布的2021年半年度業(yè)績預告，上半年奧園美谷預計實現(xiàn)凈利潤4800萬元-5800萬元，去年同期奧園美谷凈虧損達到1.9億元。

魯商發(fā)展(600223)原來是一家地地道道的房地產(chǎn)企業(yè)，主營業(yè)務是房地產(chǎn)銷售、物業(yè)管理和酒店，近年來跨界推出化妝品、原料及添加劑。即使2020年魯商發(fā)展約85%的營收依然來源于地產(chǎn)老本行，但是自從搭上醫(yī)美概念的快車道，股價一路從2018年3元/股飆漲至最高點的15.9元/股，至今仍在10元/股以上。

此外，還有上實城市開發(fā)(00563.HK)設立合營公司于上海開發(fā)醫(yī)療美容機構;雅居樂(3383.HK)與香港醫(yī)思醫(yī)療集團(2138.HK)達成戰(zhàn)略合作......

跨界之后困難重重，醫(yī)美概念或會降溫

各個地產(chǎn)公司持續(xù)發(fā)力醫(yī)美賽道，同時也將面臨許多挑戰(zhàn)。醫(yī)美兼具醫(yī)療和消費雙重屬性，是一個專業(yè)性強、風險性高的行業(yè)，關乎人們的生命安全。中國消費者協(xié)會官網(wǎng)投訴數(shù)據(jù)顯示，2015年到2020年，全國消協(xié)組織收到的醫(yī)美行業(yè)投訴從483件增長到7233件，5年間投訴量增長近14倍。若由于醫(yī)生技術不達標、產(chǎn)品不合格等問題導致醫(yī)療事故發(fā)生，會嚴重影響上市公司的聲譽和形象。此外，醫(yī)美機構依賴于精細化的運營，地產(chǎn)公司或許此前并沒有這方面的經(jīng)驗。

雖說醫(yī)美是暴利行業(yè)，不過主要是因為上游原料耗材企業(yè)擁有高技術壁壘、資質壁壘，市場集中度較高，毛利率高于中下游企業(yè)。而中下游由于競爭分散，單體獲利參差不齊。除了奧園美谷，大多數(shù)地產(chǎn)公司是通過收購、合營中下游的醫(yī)美機構、醫(yī)美平臺的方式切入醫(yī)美賽道，并未布局真正高毛利的上游。因此，搭上醫(yī)美概念并不意味著未來可以為公司營收帶來“質的飛躍”。

一位券商行業(yè)分析師表示，隨著醫(yī)美行業(yè)涌入的資金越來越多，往后行業(yè)競爭將會愈加激烈，加上近年來行業(yè)監(jiān)管趨嚴，盈利也會越來越困難。

資本對醫(yī)美熱度的突然升高，興業(yè)證券董事總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹判斷：“到某個階段一定會降下來，降到與實業(yè)界一樣的增速。今天的熱門行業(yè)可能就會在明天降溫，變得艱難，但后天在艱難之后會留下來特別好的企業(yè)，總歸要經(jīng)歷這樣的過程”。

(沈嬌嬌)