理想首日破發蔚來業績虧損 造車新勢力的中場戰事

7月“理小蔚”的新稱呼，并未穩住資本市場對理想汽車的信心。8月12日，理想汽車在香港聯交所正式掛牌上市，以118港元/股開盤后隨即跌破發行價，直至收盤也未追平。而在理想港股上市當天，蔚來也發出了二季度財報。雖然虧損有所收窄，但盈利仍不知在何時。而面對著國內價格一再下探的特斯拉和迎頭趕上的“第二梯隊”，對于靠銷量說話的造車新勢力來說，誰都無法高枕無憂。

理想首日破發

“金鐘”敲響，理想汽車正式登陸聯交所，成為繼小鵬汽車后第二家回歸港股的造車新勢力企業。

理想相關負責人表示：“此次在香港交易所上市和全球發售，戰略性地拓寬了我們的資本渠道，擴大了我們的投資者基礎，并進一步增強我們擴大規模、加大創新和進入新市場的能力。未來將專注于我們的戰略以實現可持續增長，堅持利用技術為用戶創造價值。”

然而，理想汽車回港上市未能迎來“開門紅”。北京商報記者注意到，理想汽車以118港元/股開盤，半小時后便跌至115港元/股。截至收盤，理想汽車股價為117港元/股，下跌0.85%，未追平發行價。

事實上，理想汽車破發早有端倪。此次，理想汽車在香港公開發售1000萬股A類普通股，占全球發售股票的10%。按發售價每股118港元計算，此次港股IPO募資約115.5億港元。而在招股階段，香港投資者對理想汽車較為冷淡，最終公開發售獲超額認購4.5倍，國際發售獲超購6.9倍;參與公開配售申購的共50264人，投資者認購一手100股，中簽率50%，抽4手穩中1手。市場冷淡的態度也反映在招股價上，理想汽車原計劃每股發售定價最高不超過150港元，最終招股價定為118港元，折讓21%。

北京商報記者注意到，上市前一天，理想汽車在暗盤破發，報116.3港元/股。對此，理想汽車聯合創始人兼總裁沈亞楠表示，短期內理想汽車不會特別關心股價，目前的融資核心是儲備“彈藥”，為下一步競爭奠定基礎。

為囤糧而來

業內人士認為，理想汽車首日破發固然有資本市場影響，但也反映出投資者對理想汽車信心不足，這與理想汽車的持續高投入但仍未盈利有一定關系。

招股書顯示，今年一季度理想汽車營收35.75億元，同比增長319.8%，環比下降14%;凈虧損為3.6億元，遠超去年同期虧損額。2018年至今年一季度，理想汽車凈虧損分別為15.32億元、24.39億元、1.52億元和3.6億元，合計凈虧損高達44.83億元。

除虧損外，新能源汽車市場格局的變化，也影響著資本市場對理想汽車的信心。數據顯示，今年7月理想汽車交付量達8589輛，超越小鵬汽車和蔚來汽車，摘得造車新勢力“三強”銷量冠軍，但其銷量還遠未形成規模效應。

同時，目前理想汽車僅靠一款理想ONE征戰市場，雖然按照理想汽車的規劃，將在明年推出一款全尺寸豪華智能SUV，但相比競爭對手小鵬、蔚來的多車型布局，理想汽車的速度仍然緩慢。

中國流通協會專家委員會成員顏景輝表示，理想汽車仍需大量資金支持以進一步完善產品布局，而其整體銷量雖然在造車新勢力中可觀，但相比特斯拉和部分傳統車企，銷量尚未達標。

而本次上市，理想汽車也為囤糧而來。對于上市募集的資金，理想汽車方面表示，將用于為研發高壓純電動汽車技術、平臺及未來車型，智能汽車、自動駕駛技術及未來增程式電動汽車車型提供資金;為擴大基礎設施、市場營銷及宣傳提供資金;營運資金及其他一般公司用途。

蔚來虧損收窄

在理想港股上市當天，另一家造車新勢力蔚來也發出了二季度財報。財報顯示，今年二季度蔚來營收84.5億元，同比增長127.2%，環比增長5.8%。其中，汽車業務營收79.118億元，同比增長127%，環比增長6.8%。

營收增長的同時，蔚來汽車的車輛平均售價和毛利率也在提升。二季度，蔚來綜合毛利率為18.6%，去年同期則為8.4%。其中，整車毛利率為20.3%，去年同期為9.7%。

數據顯示，今年上半年蔚來新車交付量為2.2萬輛，同比增長111.9%。交付量上升的同時，蔚來在一二線城市的滲透率也快速上升。蔚來汽車董事長李斌透露：“今年上半年蔚來汽車在高端SUV市場的滲透率已升至13.7%。今年三季度總交付量預計將達2.3萬-2.5萬輛。”

值得一提的是，今年二季度蔚來汽車虧損也大幅減少。其中，二季度經營性虧損為7.633億元，同比下降34.2%。除股權激勵費用，調整后經營性虧損(非美國通用會計準則)為5.119億元，同比下降54.1%;二季度凈虧損為5.872億元，同比下降50.1%。這意味著，蔚來離盈利更近一步。

準備“練小號”

雖然蔚來交付量同比上升，但卻不及小鵬理想。今年7月，蔚來新車交付量為7931輛，但小鵬和理想汽車的銷量均首次突破8000輛，雙雙超越蔚來，業內一度傳出“蔚小理”格局生變的猜測。對此蔚來給出的解釋是，供應鏈產能未能滿足需求。

但蔚來并沒有放慢擴張的步伐。財報電話會議上，針對此前蔚來將推出新品牌的傳聞李斌作出回應。“蔚來進入大眾市場的相關準備工作已經提速。”李斌表示，蔚來將通過新品牌進入大眾市場，目前已建立核心團隊。

對于新品牌的定位，蔚來方面表示，蔚來與新品牌之間的關系，類似奧迪和大眾、雷克薩斯和豐田。今年7月，有消息稱，前WeWork大中華區總經理艾鐵成加盟蔚來汽車，出任戰略新業務副總裁，直接向李斌匯報。該消息顯示，艾鐵成在蔚來負責的新業務便為即將推出的新品牌。

乘用車信息聯席會秘書長崔東樹認為，目前蔚來在售車型的價位均為高端車型，推出新品牌的好處是不會打亂主品牌自身高端定位，又能通過新品牌布局中低端市場，在利潤和銷量上對蔚來提升將有很大幫助。

值得注意的是，對于蔚來新品牌是否會下探至時下火熱的A00級純電動車市場，蔚來相關負責人直言：“新品牌不會進入五菱宏光的細分市場。我們希望以比特斯拉更低的價格提供更好的產品和服務。”同時，對于新品牌何時推出，李斌表示：“具體推出時間還要根據各方面的技術和市場情況而定。”

雖然新品牌落地尚需時日，但面對白熱化市場競爭，蔚來也給出了短期規劃。北京商報記者了解到，明年蔚來將交付包括ET7在內的三款基于NT2.0技術平臺的新車型，其中一款車型為蔚來品牌旗下售價最低的車型。(劉洋 劉曉夢)

潮水的方向

在銷量之外，車企是否能省錢、是否會花錢、是否虧損收窄也很重要。

同時，頻頻打出降價牌的特斯拉，對于低價位走量市場的新動作，也讓這些造車新勢力頭部玩家壓力倍增。網上近日傳出特斯拉即將推出Model 2車型的消息，售價有望下探至16萬元。業內人士認為，10萬-25萬元為純電動汽車走量市場，誰先占領該市場份額能獲得更多競爭籌碼。

不僅如此，二梯隊的造車新勢力都在發力迎頭趕上。7月哪吒汽車交付了6011輛車，同比增長達到392%;零跑則交付了4404臺，同比暴漲666%。

眼下，國內新能源汽車市場競爭已逐漸白熱化。高端市場從去年開始便有多家傳統車企開始布局，其中上汽R汽車、東風嵐圖、北汽極狐紛紛加入到中高端市場的競爭中。而合資和外資企業也在新能源汽車賽道上狂奔。其中，今年大眾在華投放ID.4、ID.6車型，年底前還將引入ID.3。奔馳、寶馬、奧迪等豪華品牌也陸續公布在華新能源產品投放規劃。

傳統車企發力之外，“新新造車”勢力也相繼入局。百度、小米、OPPO等企業紛紛涉足新能源汽車制造，部分企業已推出智能汽車品牌搶奪市場份額。業內人士認為，蔚來、小鵬、理想等企業受資本市場關注，是因為近年來熱度較高的新能源車概念。但隨著新能源汽車市場競爭加劇，資本的關注度也逐漸分散，對于造車新勢力頭部企業的追逐也在降溫，這讓尚未有盈利能力的企業面臨危機。